明石管理2016年的回顾 | 明石观察
浏览次数：6352    添加时间：2016/10/20    来源：SenZhang 美国明石

年关临近，大选正酣。川普满嘴跑火车，有一句却是真的，加息与否的扳机要由新上来的new guy扣动。现两大不确定因素（相关文章阅读：2016，市场上两个不确定因素 | 明石观察）逐渐发酵中。

通常年底，总会有个总结，对过去发表的预测，看法，评论有个交代。还有一个半月就到2017年，我们暂先回顾一下之前的看法以及后来的发展。

首先是人民币。继美元，欧元，英镑，日元后，人民币10月1日被国际货币基金组织（IMF）正式纳入储备货币一篮中。激昂的记忆犹在，但下跌的压力却逐渐在加大。人民银行上个月就用了270亿来拉抬人民币以避免急跌带动进一步的资本外流。好笑的是，除了川普，现在美国没人再说中国操纵货币了。货币增发早已超英赶美，预计2017年中国家庭总贷款额占GDP的比例将达到30%，冷吗？电褥子打开吧。

关于美元和人民币，前期2015年发表文章（相关阅读: 技术分析解读人民币的续跌可能及美元资产配置的必要性）所述，目前的下跌将会持续中，但人民银行通过拉抬离岸拆解成本，不规则逆向交易增加意外波动性等手段可以轻易打爆任何空头机构。短期内可以预见的是缓跌的人民币将会在2008年7月至2010年7月形成的密集区域遭遇第一波抵抗。这一时间段正是中国政府增发4万亿刺激的开始，也是上一波人民币走强的起点。技术分析角度来看，人民币的第一道防线预计会出现在￥6.8左右。



其次是石油。以2016年4月发布的数据，石油目前全球现金生产成本平均约在$51.43/桶。其中沙特阿拉伯，伊朗和俄罗斯的生产成本最低。平均为$9,$10, $20左右。因为成本每个国家不同，所以欧佩克内部总是有没完没了关于减产的争吵。没人愿意少赚，每个国家都有自己的小算盘，但美国的页岩油的成本约在$60左右。所以一旦油价进入$50-60，就会有页岩油公司投入生产，沙特和美国页岩油之间的缠斗远未结束。而且一旦川总当选，重企业利润轻环保概念的共和党有可能推动境内石油开采，从而使油价进一步承压。



前期2016年1月21日文章（相关阅读：【明石观察】刀口舔血！石油便宜了，但你敢投资吗？）明确发布油价进场信号。目前市场形态看，头肩底（1，2，3）的形态已形成，但无论从技术形态，还是石油市场的收支平衡点（Breakevenpoint）可能触发增产，以及持续疲弱的全球经济来看，$60左右都是主要的阻力点。油价在此横向甚至向下可能性极大。

最后是黄金。“货币增发会诱发贬值，黄金保值可抵消贬值风险”，多数人是这样判断的。但这次有点不一样。全世界疯狂的信贷扩张，美国几次大规模QE，包括日本，欧洲负利率并没有引发通货膨胀。相反，目前疲弱的全球经济拖累大宗商品一并走低，前期2016年5月17日发表文章（相关阅读：现在押注黄金不好玩 | 明石观察）

指出此轮产生于2015年底的黄金升势实质是黄金始于2011年9月长期跌势中的反弹行情。纵然，大家对大规模印钞产生了用黄金对冲的预期，但和众多基于预期的投资一样，这种预期脆弱而且富于高度投机性。值得思考的是投资人用本身就是高风险的黄金对冲风险以换取稳定收益本身就有矛盾。

对于2016年底美元加息的期待在逐步走强，通常和黄金反向走势的美元，通过加息会有可能会进一步压制金价。黄金$1400关键阻力尚未触及，2016年10月3日的大幅度下跌先让金价彻底跌入中期50天均线（50MA）以下似乎预示了本轮反弹的终结，至少，让投资人看清了黄金的高风险高波动性不是适合每一个投资人。

市场变幻莫测，对走势的看法仁者见仁，唯一的共识是专家不招人待见。但投资，草根的我们从来都是认真的。


 

来源：SenZhang 美国明石
 

关于作者

Sen Zhang （张森），MBA，美国注册投资顾问。2007-2009年从事美国股票投资，2009-2013年投资于国际外汇市场（FX），2011-2014投资于美国问题地产（Distressed Properties）。2015年加入明石管理，任职高级投资经理，从事美国中小企业局SBA和SBIC企业信贷私募基金的投资和管理。Sen Zhang （张森） 具有丰富的市场投资经验及对于价值投资和投机性泡沫的深入研究，曾准确判断并参与投资2011年底的美国房地产触底反弹行情，以及2014年1月18日和2014年10月30日发布对人民币和卢布空头预警等。


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