绝妙的政府资金杠杆1：美国中小企业局SBIC计划
浏览次数：5587    添加时间：2016/3/19    来源：美国明石

1958年，美国国会通过了《中小企业投资法案》，批准成立中小企业投资公司(Small Business Investment Company，简称SBIC)，实施中小企业投资公司计划(Small Business Investment Company Program，简称SBIC计划)。SBIC计划旨在扶持美国中小企业发展，引导私人股权资本和债权资本投向中小企业，为美国中小企业的成长，扩张和发展提供融资。

参与对象
中小企业投资公司SBIC
SBIC是是经由美国中小企业局SBA颁发执照的私人风险投资公司，接受美国联邦政府的监管。 主要投资目标是美国本土的中小企业。SBIC由私人进行管理，并拥有私人投资者作为有限合伙人(Limited Partner, 简称LP)。SBIC的基金管理人负责基金的运营，协调有限合伙人的关系，保证基金运作，确定投资策略，甄别筛选投资中小企业的机会，同时监管投资并负责投资退出。

美国中小企业局SBA
美国中小企业局SBA是美国联邦政府机构，负责SBIC计划的实施和管理。SBA主要任务之一就是审核SBIC的运营资质的并颁发执照。同时，为符合资格的SBIC项目提供政府担保的匹配资金。SBA也负责监管每家SBIC的运营，要求SBIC定期提供标准详细的报告，以跟踪每家SBIC的业绩表现，保证其良好的资产财务状况和经营活动符合SBIC计划的有关规定。

私人投资者
私人投资者是SBIC的有限合伙人，与SBIC的基金管理人谈判基金的组织架构以及基金管理费率，同时提供资金，以使SBIC基金资金规模达到SBA能够进行杠杆操作的基本要求。SBIC的私人投资者大部分是机构投资者，养老基金、银行和高净值的个人投资者等。

中小企业
SBA借助于SBIC在特定行业的专业管理经验，寻找符合支持条件的中小企业。尽管SBA不直接决策或者干预SBIC的具体投资对象和投资方式，但SBA对所有SBIC投资对象设定了一系列的标准，例如：

√ SBIC必须投资于符合规定条件的中小企业：企业有形资产少于$19.5 million并且两年平均净税后收入少于$6.5 million；或者符合SBA的NAICS标准行业分类码的企业。

√ SBIC可投资地处美国或其属地任何地方的中小企业

√ SBIC可控制中小企业的最长时间为7年（SBA特许情况除外）

√ SBIC的投资可采取使用债权、股权投资或者夹层贷款（Mezzanine Loan）等形式
× SBIC不能投资海外雇员超过49%以上的美国中小企业
× SBIC不能投资于房地产，农业，金融中介机构等
× SBIC对一家中小企业的投资额不得超过基金规模的10%

资本结构化优势
图1：

SBIC充分利用政府杠杆担保方式募集资金：公司的私人出资者每投资1美元，可通过中小企业局SBA杠杆操作的方式获得2美元政府担保的低息债券资金，双方共同形成3美元的资金池投资于中小企业。 值得一提的是，这一部分的政府担保债券的杠杆资金享受政府的低息待遇。通过这一资本结构化的操作，不仅大大降低了投资的风险性，在一定程度上提高了每家SBIC的有限合伙人的利息回报率。

投资举例
图2：

图3：

投资人通过政府资金杠杆，利用政府提供的低息资金，在原有固定利息收益的基础上，还额外获取利息差收益，取得了显著高于市场的回报；中小企业通过SBIC计划获得了资金支持，成功实现了发展；政府通过融资担保最大程度地撬动了民间资本，解决了中小企业融资难的问题。

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来源：美国明石

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明石SBA504 固定收益基金：通过投资美国中小企业局SBA504贷款产生利息作为固定收益并按季度发放给投资人。年化固定收益4%—6%。
明石SBIC政府恵利基金：投资于美国中小企业局SBA的SBIC中小企业计划，以夹层贷款方式取得10%以上的年化高收益。
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