明石观察 | 狼来了？美联储的拖延症
浏览次数：5963    添加时间：2017/2/24    来源：美国明石

在上周的国会听证会上，美联储主席耶伦作为听证人出席。美联储从去年开始不断释放加息暗示，弄得人心惶惶，当然此次听证会最令人关注的话题莫过于此了。

两党争议不断，到底加还是不加？

恰逢年初美国经济利好，一心想要刺激经济增长创造的共和党显得非常急切，此时加息对刚刚进驻国会的他们来说，无疑是仕途上的一块大石。民主党则借着耶伦对劳动力市场过饱和状态的评价，引导她说出移民对劳动力市场的意义，暗戳戳地攻击美国总统的新移民政策。

面对两党轮番隔山打牛，耶伦奶奶估计内心有一张嘲讽脸：面对着乱世经济，要知道覆巢之下无完卵，你们这些政治家居然还有心思互相较劲。但面上仍然云淡风轻，慢悠悠地打着太极：加是肯定要加，但是要有规划有组织地加，循序渐进地加。至于你问我什么时候加，三月加不加，我也说不好，不如大家来猜猜看？

狼真的来了吗？

之所以这么关注三月，这就涉及到美联储加息的机制了。要变动的是基准利率（Federal Fund Rate），也就是美联储借给其他金融机构的最低借款利率。货币政策的制定是由美联储的委员会FOMC（The Federal Open Market Committee）负责，每年共召开八次议息会议，会议上通过与会者集体表决来决定是否加息。经过去年一年的暗示，今年一月的议息会议表决结果却是“不加息” 。因此即将到来的三月可以说是万众瞩目。

美联储有其独立性，身经百战的学院派耶伦奶奶自然不会轻易被某一党派抓去当枪使。自从2014年接棒伯南克的烂摊子以来，她拿着自从2008年开始就已经几乎没有调控能力的利率这块烫手山芋，也是焦头烂额。耶伦的如意算盘是维持住市场的加息预期，直到无法再拖，再勉为其难加一点点，可真是煞费苦心。



美元收紧，大风暴即将来临？

即便如此，加息之路也困难重重。骤然收紧银根使得融资成本增加，受到影响的第一梯队自然是股市。从历次加息的经验数据来看，道琼斯工业指数短期小幅下跌，长期持续上涨。但长期上涨的原因就不仅限于加息这一个因素了，而是取决于劳动力、资本的生产率和参与率。美国经济的增长率基本稳定在2%左右，因此耶伦面对的挑战是尽量减小震荡，使利率稳步上升到一个合理的区间，恢复其调控能力。

不要小看加息的幅度，哪怕只是0.01% 加在基准利率（Federal Fund Rate）上，经过资本市场的振荡放大，再投射到美国二十万亿的外债和全球资本流动上，都是一番地震。这就是为什么美联储总是喊着狼来了，真到了议息会议表决的时候却总是临阵退缩。毕竟美元不只是美国的美元，还是世界的美元。一轮加息带来的外币贬值在全球连锁反应之后，最终还将反馈给美国自身。

2017年世界新格局其实不容乐观。世界各国债务重重，产能过剩，人口结构失衡，资本两极化严重，技术发展陷入滞缓。狼来了的套路玩多了总有一天会陷入更加尴尬的境地。如果用加息的阵痛能换来长期健康的金融秩序和有效的资本配置，那么责怪美联储的犹豫不决倒是误会了这一番苦心孤诣。盘活经济，可不能靠简单的金融指标来评判，实体经济才是屹立不倒的中流砥柱。不管白宫主人是哪个党派，怀着怎样的政治目的，但愿不要忘了美国的名言：

傻瓜，这说到底是经济！
 

文章来源：美国明石


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