现在押注黄金不好玩 | 明石观察
浏览次数：5691    添加时间：2016/5/18    来源：美国明石

人民币看跌，美元加息又不定，油价低价徘徊，房子涨的也差不多了，大宗商品由于中国的经济减速而低迷，人们于是自然而当然打起了黄金的主意。

黄金被绝大多数人视为资产保值的工具，特别是在全球负利率的大环境下，各国政府对于各种财政刺激乐此不彼，简单的逻辑似乎是疯狂印钱势必推升通货膨胀，购买黄金保值理所当然。神勇的中国大妈2013年4月企图抄底在$1200不幸被套肯定当时被老公骂的够呛，只是目前也差不多解套了。种种迹象似乎都让投机客们心动不已。

先看看几位大咖的态度：

史丹利.朱肯米勒（Stanley Druckenmiller）前量子基金经理，从1986年到2010年收山平均每年收益30%以上且从未失手。目前投资组合里黄金持仓20%。

约翰.鲍森的（John Paulson）Paulson & Co持有黄金15亿美元，包括10亿美元的SPDR 黄金股票，AngloGold Ashanti 股票2.329亿美元，NOVAGOLD股票1.218亿美元,RANDGOLD股票4550万美元，AGNICO EAGLE MINE股票3740万美元，IAMGOLD股票770万美元。

川总 （Donald Trump），美国总统（待定）。川总相信黄金强过现金。2011年其位于华尔街金融区的物业招租时，收了租客APMEX的CEO 3块32盎司金条作为押金，时价约10万美金。川总当时认为美元没有正确的政策和想法支持，所以收黄金有点行为艺术。但2016年如川总不幸当选 ，那无论黄金还是美元可能都得小心了。

“从非洲或其他地方挖个洞把金子挖出来融掉，再花钱雇人守着这些没用的东西，火星人都看不懂！”这是巴菲特对黄金的看法。“你能把已开采的黄金满满装满每边长67尺的立方里。它的价值你可以买下全美国的农地，外加10个埃克森美孚石油公司（世界最大市值公司），再加1兆美金零花钱，你是要一大堆金属还是后者？哪一个可以产生价值？”巴菲特怎么都想不明白这些没太多实际用途的金属怎么值这么多钱。
从供给与需求的角度看（见下图），全世界超过一半（52%）的黄金被用来制作了首饰，黄金工业用途上只有12%，用来投资保值的是16%，政府持有作为储备只占18%。可见黄金在实际用途上需求不大，它的价值更多是基于人们心理上的预期与期待。这种不是建立在实际价值，例如现金流（Cashflow），产出（production） 等因素基础上的升值预期，即可归为投机。投机没什么不好，但需要技巧，胆识及敏锐的观察力。
图一

世界主要黄金消费大国如下：

图二

世界主要黄金消费者如下：

图三

如果到现在都没有说服你黄金是投机工具，你还是想像押宝北京10万一平方米的房子一样压簧金，那请看下图: 

图四

目前黄金从2011年$1919高点下跌到2015年12月份的$1034附近反弹，在目前这波5个月的反弹行情并没有实际改变黄金的整体下跌形态：

1. 黄金处于5年中期的下降通道中，目前的反弹尚未触及下降通道的顶部形成突破。
2. 此次反弹，价位仍处于50天均线以下。向下趋势未变。
3. M型头部下跌，按照艾略特波浪理论，2015年12月的$1034只是第一低点的余波。目前价位 距离下一个强阻力位$1378及黄金分割位0.382上有段距离。
4. 目前反弹显示已超买。
5. 多重阻力位，上升压力巨大。

结论：黄金目前处于短期反弹，中期下降趋势没变，除非有效突破$1600关键阻力位形成反转。否则此次反弹只是提供了一个做空的好机会。可选择反向黄金ETF押注黄金空头。

说好了这一次是投机。

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来源：美国明石 作者：Sen Zhang

关于作者
Sen Zhang （张森），MBA，美国注册投资顾问。2007-2009年从事美国股票投资，2009-2013年投资于国际外汇市场（FX），2011-2014投资于美国问题地产（Distressed Properties）。2015年加入明石管理，任职高级投资经理，从事美国中小企业局SBA和SBIC企业信贷私募基金的投资和管理。Sen Zhang （张森） 具有丰富的市场投资经验及对于价值投资和投机性泡沫的深入研究，曾准确判断并参与投资2011年底的美国房地产触底反弹行情，以及2014年1月18日和2014年10月30日发布对人民币和卢布空头预警等。

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